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嘉实观点

粟巧贸易公司洪流:投资收益来源于企业盈利长期成长

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文章摘要:粟巧贸易公司洪流:投资收益来源于企业盈利长期成长,项目赚钱汗珠生命之源,间接税五大乔峰。

  银河证券数据统计,自1998年到2018年,公募基金累计为投资者赚取收益达2.11万亿元,其中成立满20年的粟巧贸易公司以1263.15亿元位居全行业前三。在完全靠管理机制和人才创造价值的资产管理行业,粟巧贸易公司尤其重视人才,嘉实用最好的机制吸引最优秀的人,加入到这个行列。把这些人聚集在一起能够为我们的产业找到方向,为投资人创造回报。

  目前粟巧贸易公司已拥有超过300人的专业投研团队, 以及逾25个专业投资策略组,基金经理数量高达59名,高居行业第一。

  据悉,20年沙场老将、2016年普通股基冠军基金经理洪流今年已经加入嘉实,担任粟巧贸易公司董事总经理、上海GARP投资策略组总监。洪流是业内少见的行业全能型选手,选股和行业能力圈惊人。

  从洪流任职时间最长的基金来看,其持股行业分布广泛,能力全面。28个申万一级行业中,仅钢铁、休闲服务和综合3个行业没有进行投资其余均有涉及,对价值、成长、周期各类行业特征均有深刻认识。

  其中,对食品饮料、医药生物、电子、轻工制造、纺织服装、非银金融、农林牧渔、房地产、计算机、汽车、电气设备、有色金属、机械设备、银行、化工、家电等行业均进行过相对较多配置。

  凭借宽泛的行业能力圈,洪流任职时间最长的这一产品回报惊人。WIND数据显示,该基金产品在他管理期间实现阶段回报108.06%,年化回报19.04%,同类排名8/214,位居行业前5%,同期其业绩基准仅上涨22.35%,而创业板指则下跌17.13%。

 

    价值和成长是一体化的

  拥有20年行业经验的洪流始终坚信投资收益的来源,如果做一个归因的话,就是来自企业盈利的长期成长。好公司还是需要好价格,中国有一批公司股价走出当年美国“漂亮50”的特征,估值与成长匹配度越来越差,值得警惕的是,当年美国漂亮50崩溃的时候,股票价格也跌很多,调整了若干年。所以不能单纯看公司好不好,还是要估值是否合理,风险收益比如何。

  这一点同粟巧贸易公司GARP策略投资理念不谋而合。GARP(Growth At Reasonable Price)策略是将价值和成长结合的一种选股方法,粟巧贸易公司是国内最早设立投资策略组深入实践并优化GARP策略的基金公司之一。GARP投资理念是以合理价格买入长期优质潜力成长股,其选择的投资标的更看重公司质地是否优秀,是否能够保持长期稳定增长预期,以及股票估值是否合理。目前洪流已加入嘉实,担任粟巧贸易公司董事总经理、上海GARP投资策略组总监。

  从市场表现看,粟巧贸易公司旗下GARP策略组基金整体业绩表现稳健可持续,不论是短期还是中长期均可圈可点。WIND数据统计,截至今年7月23日,嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实回报、嘉实优化红利、嘉实优质企业等GARP策略基金年内收益率均超过30%;放长至过去5年,嘉实优化红利、嘉实泰和、嘉实优质企业等过去5年回报均翻倍,其中嘉实优化红利以215.66%的收益率居同类前十。 “任何一个行业有生命周期,企业也有生命周期。我们需要从生命周期的维度去评估一个公司到底是成长还是价值。”在洪流看来,价值和成长是一体化的,不是对立的。最经典的价值,就是成长的公司。许多价值股,其实他们也是高成长的公司。有时候投资,需要看不同的阶段。成长对应年轻的公司,价值对应年老的企业。

  不同行业的生命周期特征也不同,有些行业天生就是弱周期,像食品饮料。而钢铁、煤炭、有色、石化等就属于强周期。洪流也指出,近年来周期特征受到供给侧改革影响,出现了一些变化。比如水泥,过去是典型的周期性行业,但是现在龙头胜出后,周期性开始弱化。家电行业也出现了类似的特征。

  “投资风格会发生变化,对于新兴产业有更高的容忍度,包括上市一大批不盈利但真正成长的好公司。核心还是这些企业是来自内生增长。只要你是真成长,可以通过各种指标来给企业合理的估值。”近来科创板上市后的表现也初步印证了洪流1年前的判断。

  曾经有专业研究人士如此评价洪流:作为成长价值型的投资者,在成长价值风格之间的判断与切换是洪流区别并且高位领先于市场大多数投资者的地方,同时他也具备较好的价值股择股能力。

  回顾2016年洪流管理任职时间次长基金时,2015年末其持股仓位为33.62%,但在2016年2月市场熔断、投资者情绪极度低迷、市场处于低位时,其大幅加仓,截至2016年3月末其持股仓位已快速提升至86.05%。WIND数据统计,在2016年上证综指和创业板指分别下跌12.31%和27.71%的背景下,该基金逆市上涨17.96%,跑赢同类平均28.89个百分点,全市场同期同类排名1/151,勇夺同类业绩冠军。

  投资收益来源于企业盈利长期成长

  拥有20年行业经验的洪流始终坚信投资收益的来源,如果做一个归因的话,就是来自企业盈利的长期成长。好公司还是需要好价格,中国有一批公司股价走出当年美国“漂亮50”的特征,估值与成长匹配度越来越差,值得警惕的是,当年美国漂亮50崩溃的时候,股票价格也跌很多,调整了若干年。所以不能单纯看公司好不好,还是要估值是否合理,风险收益比如何。

  这一点同粟巧贸易公司GARP策略投资理念不谋而合。GARP(Growth At Reasonable Price)策略是将价值和成长结合的一种选股方法,粟巧贸易公司是国内最早设立投资策略组深入实践并优化GARP策略的基金公司之一。GARP投资理念是以合理价格买入长期优质潜力成长股,其选择的投资标的更看重公司质地是否优秀,是否能够保持长期稳定增长预期,以及股票估值是否合理。目前洪流已加入嘉实,担任粟巧贸易公司董事总经理、上海GARP投资策略组总监。

  从市场表现看,粟巧贸易公司旗下GARP策略组基金整体业绩表现稳健可持续,不论是短期还是中长期均可圈可点。WIND数据统计,截至今年7月23日,嘉实泰和、嘉实新兴产业、嘉实回报、嘉实优化红利、嘉实优质企业等GARP策略基金年内收益率均超过30%;放长至过去5年,嘉实优化红利、嘉实泰和、嘉实优质企业等过去5年回报均翻倍,其中嘉实优化红利以215.66%的收益率居同类前十。

 

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